| Autor: Mirosław Wypych | 373 |
Strony: 373-384
Słowa kluczowe: dywidendy, zysk ekonomiczny, spółki giełdowe, koszt kapitału
Keywords: dividends, economic profit, listed company, the cost of capital
Klasyfikacja JEL: G32
pełen tekst
Streszczenie
Korzyści finansowe z tytułu posiadania akcji uwarunkowane są wzrostem kursów giełdowych oraz wypłatą dywidend. O ile na ceny akcji spółka nie ma bezpośredniego wpływu, to płacenie dywidend stanowi rezultat decyzji dotyczących podziału zysku. Oznacza to, że wypłata dywidendy i jej wysokość zależą od osiąganych przez spółkę wyników finansowych. Tradycyjnym kryterium oceny dokonań przedsiębiorstwa jest zysk netto, będący miernikiem księgowym. Coraz częściej do oceny finansowych dokonań przedsiębiorstwa wykorzystywana jest także kategoria zysku ekonomicznego. Zysk ekonomiczny informuje, w jakim stopniu spółka kreuje wartość dla właścicieli. Celem artykułu jest ocena relacji między poziomem dywidendy a zyskiem księgowym i zyskiem ekonomicznym. Obiektem badania są wybrane spółki giełdowe, które w latach 2010 i 2011 wypłaciły dywidendy. Analiza potwierdziła, że podstawą podjęcia decyzji o wypłacie dywidendy jest generowanie zysku księgowego, jednak wysokość dywidendy nie zależy od poziomu zysku, lecz od wolnych strumieni gotówkowych. W okresie spowolnienia gospodarczego spółki często finansują dywidendę z zysków zatrzymanych, ponieważ mają ograniczony dostęp do atrakcyjnych projektów inwestycyjnych. Na decyzje dotyczące wypłaty dywidendy nie ma wpływu poziom zysku ekonomicznego.
THE PAYMENT OF DIVIDENDS IN THE LIGHT OF THE FINANCIAL ACHIEVEMENTS OF COMPANIES – A CASE STUDY OF INDUSTRIAL LISTED COMPANIES
Summary
The financial benefits of ownership of shares are subject to increases in the stock market and the payment of dividends. While companies have no direct influence on share price, paying the dividends is a result of decisions regarding the distribution of profits. This means that the payment of dividends and the amount paid depend on the company’s achieved financial results. The traditional measure of the company’s financial results is net profit, which is an accounting measure. More and more often economic profit is used for the assessment of the financial achievements of the company. Economic profit indicates the extent to which a company creates value for owners. The purpose of this article is to assess the relationship between the level of dividends and accounting profit and economic profit. The objects of the study are selected public listed companies, which between 2010 and 2011, paid dividends. The analysis confirmed that the basis for the decision to pay dividends is to generate accounting profits, but the amount of the dividend does not depend on the level of profit, but of free cash flow. During the economic slowdown, companies often fund a dividend from retained earnings, because they have limited access to attractive investment projects. The level of economic profit does not affect the decisions on the dividend payment.
Słowa kluczowe: dywidendy, zysk ekonomiczny, spółki giełdowe, koszt kapitału
Keywords: dividends, economic profit, listed company, the cost of capital
Klasyfikacja JEL: G32
pełen tekstStreszczenie
Korzyści finansowe z tytułu posiadania akcji uwarunkowane są wzrostem kursów giełdowych oraz wypłatą dywidend. O ile na ceny akcji spółka nie ma bezpośredniego wpływu, to płacenie dywidend stanowi rezultat decyzji dotyczących podziału zysku. Oznacza to, że wypłata dywidendy i jej wysokość zależą od osiąganych przez spółkę wyników finansowych. Tradycyjnym kryterium oceny dokonań przedsiębiorstwa jest zysk netto, będący miernikiem księgowym. Coraz częściej do oceny finansowych dokonań przedsiębiorstwa wykorzystywana jest także kategoria zysku ekonomicznego. Zysk ekonomiczny informuje, w jakim stopniu spółka kreuje wartość dla właścicieli. Celem artykułu jest ocena relacji między poziomem dywidendy a zyskiem księgowym i zyskiem ekonomicznym. Obiektem badania są wybrane spółki giełdowe, które w latach 2010 i 2011 wypłaciły dywidendy. Analiza potwierdziła, że podstawą podjęcia decyzji o wypłacie dywidendy jest generowanie zysku księgowego, jednak wysokość dywidendy nie zależy od poziomu zysku, lecz od wolnych strumieni gotówkowych. W okresie spowolnienia gospodarczego spółki często finansują dywidendę z zysków zatrzymanych, ponieważ mają ograniczony dostęp do atrakcyjnych projektów inwestycyjnych. Na decyzje dotyczące wypłaty dywidendy nie ma wpływu poziom zysku ekonomicznego.
THE PAYMENT OF DIVIDENDS IN THE LIGHT OF THE FINANCIAL ACHIEVEMENTS OF COMPANIES – A CASE STUDY OF INDUSTRIAL LISTED COMPANIES
Summary
The financial benefits of ownership of shares are subject to increases in the stock market and the payment of dividends. While companies have no direct influence on share price, paying the dividends is a result of decisions regarding the distribution of profits. This means that the payment of dividends and the amount paid depend on the company’s achieved financial results. The traditional measure of the company’s financial results is net profit, which is an accounting measure. More and more often economic profit is used for the assessment of the financial achievements of the company. Economic profit indicates the extent to which a company creates value for owners. The purpose of this article is to assess the relationship between the level of dividends and accounting profit and economic profit. The objects of the study are selected public listed companies, which between 2010 and 2011, paid dividends. The analysis confirmed that the basis for the decision to pay dividends is to generate accounting profits, but the amount of the dividend does not depend on the level of profit, but of free cash flow. During the economic slowdown, companies often fund a dividend from retained earnings, because they have limited access to attractive investment projects. The level of economic profit does not affect the decisions on the dividend payment.